概述
伊朗许多甲醇工厂最近关闭进行维护，引发了人们对国外供应将减少的预期。此后，甲醇期货价格打破此前弱势震荡格局，出现一定程度回升。要跟踪市场趋势，您需要注意两个因素。一是资本流入国内的速度，二是下游产业承受原材料成本上涨的能力。
1、期待国外设备维护更好
上周末，伊朗萨巴兰和阿帕达纳两家年总产能超过300万吨的甲醇装置相继关闭。此消息一出，市场情绪发生变化，周一市场价格上涨。随后，Kimiya、ZPC 和 Marjan 等设施昨天关闭进行维护，导致价格进一步上涨。
加之目前国内煤制甲醇价格居高不下，由于生产利润明显下降，进口供应收缩的确定性加大，对甲醇价格的供应支撑预计将明显增强。进一步的市场趋势应关注两个因素。一是后续维护计划以及伊朗剩余部队的实际部署情况。其次，下游工厂接受甲醇价格上涨后原料成本上升的能力。
2、关注海外维护进度和短期到货节奏。
目前，港口甲醇库存仍维持在150万吨的高位。如何化解库存高位以及库存水平何时回归正常区间始终是市场关注的主要问题。在之前的报道中，我们提到伊朗有升级军事的计划，供需不足的情况有望减少。不过，本轮截止时间略早于预期。在那里我预计12月底起将对到港甲醇量产生较大影响。预计港口去库存幅度将小幅加大。本周1-5价差明显收窄，也反映出市场对近期甲醇供应压力缓解的预期不断增强。
未来几周仍有几支伊朗军事单位计划进行维护。如果实际停车进度继续快于预期，后续市场到达量将进一步增加。这可能会导致市场价格下跌并导致市场价格继续上涨。另一方面，如果你有大量库存，价格就会更低。
3、中长期关注后续负面反馈。
由于海外设施冬季检修分阶段进行，港口库存大概率会在中低水平回归中性区间。未来一段时间，我们认为甲醇价格的重心也将开始上升。不过，最终反弹的高度可能取决于后续需求，尤其是MTO工艺的经济性。
目前，MTO占据下游甲醇消费量的一半，其工艺路线对利润变化非常敏感。由于OPEC+与美国之间的原油贸易供应预期增加以及俄罗斯和乌克兰之间局势缓和的迹象，国际油价可能进一步下跌，这可能导致烯烃和其他石化产品的基本价格下跌。在这种情况下，MTO行业接受较高甲醇成本的意愿和能力可能有限，从而限制了甲醇价格反弹的潜力。
综上所述，随着海外设施冬季燃气调控改善计划的逐步实施，港口库存预计将逐步进入去库存路径，市场供需结构有望改善。随着情况好转，甲醇价格重心将逐步提升。至于具体范围，短期内应关注伊朗剩余兵力的维持节奏以及12月抵达的实际变化。中长期来看，需密切关注以MTO为代表的下游企业的成本接受能力。
关于作者
李强
中粮期货研究院化工行业研究员
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